作者：见微
来源：市值财经
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2026年6月8日，中圣科技正式向深交所主板递交IPO招股书。一纸文件背后，是23亿从新加坡“买回”自己的资本操作、超10亿的慷慨分红，以及董事长曾高达2421万元的天价年薪——这么豪的公司什么来头？
PART 01
嫌新加坡估值太低？花23亿“买回来”
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回溯至 21 年前的 2005 年，中圣集团（Sunpower Group，股票代码：5GD）登陆新加坡主板上市，一度成为国内节能环保工程赛道的标杆企业。 但海外资本市场并未给予这家苏州企业足够认可，中圣集团股价长期表现低迷，交易活跃度持续偏低，资本市场融资能力不断弱化。眼见国内同业借助 A 股获得更高估值，管理层心中的落差愈发明显。
新加坡主板上市企业中圣集团股价走势图
2020年，中圣集团一度陷入亏损。打破僵局的是一场管理层收购（MBO）。2021年4月，一场精心设计的资产重组浮出水面：中圣集团董事会主席郭宏新通过其控制的“中圣控股”，将上市公司旗下核心资产——中圣有限（中圣科技前身）100%股权，以22.9亿元的低价收入囊中。
图片来源：中圣科技招股书
PART 02
8亿分红“绊倒”20亿募资
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为什么要把核心资产分拆买回？管理层的判断很明确：留在新加坡，公司价值将被长期低估；唯有将其中的“现金牛”拆分带回A股，才可能享受更高的估值溢价。交易完成后，中圣集团虽然失去了核心业务，但管理层也拿到了重返A股的钥匙。代价，则是一笔巨额贷款。
为完成本次收购，管理层选择大举举债，控股股东福友投资及其一致行动人，通过银行贷款筹措部分收购资金；招股资料显示，可依托个人薪酬及自有财富积累偿还该笔负债。
直到2023 年中圣科技申报科创板 IPO 之时，这笔贷款本息余额仍有 2.83 亿元；截至 2026 年 3 月末，余额回落至 1.64 亿元，债务到期日为 2028 年 3 月。郭宏新、马明作为中圣科技实控人，以个人资产为该笔贷款提供连带责任担保。
图片来源：中圣科技招股书
2023 年 6 月 15 日，中圣科技携自新加坡主板分拆的核心资产冲击科创板 IPO，上市申请正式获上交所受理。此次公司计划募资约 20 亿元，由中金公司担任保荐机构，上市筹备声势浩大。不料时隔仅一年，2024 年 6 月 12 日，公司主动撤回 IPO 申请。
绊倒它的，不是科技硬实力，而是“分红”。招股书显示，2020年至2022年，中圣科技现金分红合计约8亿元。其中，2020年向原上市主体中圣集团分红6.49亿元。2024年上交所收紧IPO分红审核之后，这类大额分红行为已不再符合受理的硬性要求。第一次冲A，就此黯然收场。
图片来源：中圣科技招股书
PART 03
董事长年薪曾达2421万，业绩如今腰斩
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科创板折戟后，公司于2026年转而向深交所主板递交招股书。如果说第一次IPO折戟是因为“分红太猛”，那么当公司重整旗鼓、准备第二次冲A时，一个更大的麻烦已悄然而至——主业塌方。
中圣科技曾完美踩中光伏周期。2021年起，终端光伏装机需求井喷，公司多晶硅装备业务随之暴涨。到2023年，这块业务收入高达47.92亿元，占主营业务收入的69.98%，成为绝对的“拳头产品”。但周期从不留情。2024年起，光伏行业急转直下，公司多晶硅装备收入断崖式下跌：2024年降至14.87亿元，2025年更是仅剩2.99亿元，占比萎缩至8.89%。一条曾撑起大半江山的产品线，几近“蒸发”。
主业坍塌之下，中圣科技财务数据全面腰斩。2023年至2025年，营业收入从68.64亿元降至33.77亿元，归属净利润从6.96亿元跌至2.67亿元。
随之而来的是管理层薪酬的断崖式下滑：曾被誉为科创板“最贵董事长”的郭宏新，其税前年薪从2022年的2421.28万元骤降至2025年的836.75万元。这看似是一场“共克时艰”的降薪，然而，他个人肩上仍背负着上亿元的连带担保债务。
图片来源：中圣科技招股书
更微妙的是，在业绩断崖的2023年和2025年，公司仍坚持进行了两次现金分红，合计2.5亿元。和天价年薪一样，从资金流向看，这些分红与偿债义务高度关联。
富贵险中求。背负高额负债的背后，是管理层一场押注 A 股估值红利的资本博弈。本次 IPO，中圣科技拟发行不超过 1.56 亿股新股，发行后持股比例区间为 10%—15%，计划募资 11.5 亿元。对应预估市值区间 76 亿元至 115 亿元；以 96 亿元中性市值测算，较脱离新加坡上市主体时的22.9 亿元的收购估值增值超 3 倍，也达到当前新加坡主板上市主体中圣集团 4.19 亿新币市值（约 22 亿元人民币）的 4.3 倍。
如此可观的估值溢价，或许足以对冲管理层收购背负债务带来的风险。
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